Європейський центральний банк (ЄЦБ) вирішив не змінювати напрямок грошово-кредитної політики. Базова процентна ставка залишилася на рекордно низькому рівні – 0 відсотків, ставка за депозитами – на рівні мінус 0,4 відсотка, ставка за маржинальними кредитами – 0,25 відсотка.
Останнім часом низькі до негативних відсоткові ставки стали модним трендом. Навіть у Росії з'явилася низка економістів, які закликають провести кількісне пом'якшення та максимально знизити ставки. Раніше такі експерименти зі ставкою почали проводити центральні банки європейських країн.
Минулий рік запам'ятається гучною історією, яка трапилася з данцем Хансом-Петером Крістенсеном, який замість того, щоб платити за взятим під "плаючі" відсотки іпотечному кредиту, сам отримав від банку майже дві з половиною сотні датських крон.
Це стало наслідком того, що кілька років тому Центробанк Данії встановив негативні відсоткові ставки. У результаті ставка за кредитом Крістенсена теж стала негативною. Тобто не він виявився винен банку, а банк - йому.
Якщо згадати, як усе починалося, потрібно сказати, що негативні ставки виникли як спосіб боротьби з дефляцією і тривалою рецесією.
Екс-голову ФРС США Бернанке прозвали Вертоліт за обіцянку розкидати гроші з повітря, щоб дати ринкам вільні кошти
Зазвичай перед центральним банком будь-якої країни стоять два основні завдання: боротьба з інфляцією та безробіттям. Для цього в арсеналі ЦБ є цілий набір інструментів грошово-кредитної політики (ДКП) від відсоткових ставок до валютних інтервенцій. Однак цей інструментарій безсилий, коли в економіці знижуються ціни та спостерігається тривала рецесія чи навіть стагнація.
Однією з перших із такими проблемами зіткнулася Японія, причому вони розтягнулися більш як на 20 років. Саме японців можна вважати родоначальниками політики кількісного пом'якшення, стимулювання економіки шляхом збільшення держборгу та негативних процентних ставок.
У чому сенс цього механізму? Негативні процентні ставки встановлюються центральним банком, який стягує відсотки з банків для того, щоб вони активніше інвестували гроші в економіку, а не тримали їх на своїх рахунках. У такій ситуації банкам справді вигідніше кредитувати бізнес, який отримує гроші майже задарма, ніж сидіти на подушці з ліквідністю, яка завдає збитків.
Спершу такі новації в грошово-кредитній політиці сприймалися дуже скептично, проте іпотечна криза США в 2007 році і програма кількісного пом'якшення, що запровадилася тодішнім главою ФРС Беном Бернанке, істотно змінили ставлення до нових підходів у грошово-кредитній політиці.
Бернанке, який отримав прізвисько Вертоліт Бен, обіцяв розкидати гроші з вертольота, щоб дати ринкам необхідну ліквідність і подолати дефляцію в країні. Зрештою масштаби кількісного пом'якшення у США перевищили чотири трильйони доларів, а період нульових процентних ставок розтягнувся майже на 10 років. Далі приклад Сполучених штатів наслідував Європейський центральний банк і Національний банк Швейцарії. Вони пішли навіть далі і запровадили негативні ставки.
1,12 відсотка. Такою у річному обчисленні було зафіксовано інфляцію в єврозоні у грудні 2016 року. За попередніми даними, за рівнем зростання споживчих цін єврозона займе восьме місце у світі
Незважаючи на те, що такого роду новації набирають обертів і до них приєднується дедалі більше країн, не варто забувати про негативний бік такої політики.
По-перше, через низькі відсоткові ставки і дешевшає національна грошова одиниця посилюється втеча капіталів із країни. В епоху високих цифрових комунікацій банкам простіше та вигідніше інвестувати гроші у закордонні активи з більш високою прибутковістю, ніж кредитувати когось під низький відсоток усередині своєї країни.
Банк Японії запровадив негативну відсоткову ставку нові депозити, які японські банки розміщують у ЦБ. Цей захід має стимулювати зростання економіки
Будинок Центробанку Японії (Фото: AP)
29 січня Банк Японії оголосив, що запроваджує негативну відсоткову ставку на надлишкові резерви, а саме на нові депозити, які кредитні установи розміщують у ЦП. Ставка, яка зараз становить 0,1%, буде до -0,1%. Скорочення депозитної ставки до негативних значень робить невигідним для банків розміщення коштів на рахунках Центробанку — замість отримувати дохід вони змушені платити регулятору. Передбачається, що у такому разі кошти, замість того, щоб надходити на рахунки ЦП, будуть інвестовані в економіку.
Негативна ставка застосовуватиметься лише до тих резервів, які Банк Японії нараховує комерційним банкам під час нових раундів викупу цінних паперів фінансового сектора. За вже існуючими резервами, які, за оцінкою The Financial Times, сягають $2,5 трлн, як і раніше, діятиме процентна ставка 0,1%. Bloomberg пише, що нові правила почнуть діяти з 16 лютого.
ЦБ також скуповуватиме держоблігації, папери фондів, що інвестують у нерухомість, а також біржових фондів з метою розширити грошову базу.
Поруч із запровадженням негативної відсоткової ставки частини надлишкових резервів Банк Японії зберіг програму викупу цінних паперів. Вона сягає ¥80 трлн ($666 млрд) на рік. Агресивні монетарні заходи мають стимулювати інфляцію. Банк Японії має намір довести її до 2% на рік — рівня, який вважається оптимальним для розвинених країн. За прогнозом організації, ця мета досяжна до періоду між березнем-жовтнем 2017 року. У грудні 2015 року рівень річної інфляції становив 0,2%. Підвищення інфляції, у свою чергу, має стимулювати зростання економіки, яка в Японії останніми роками стагнувала і лише останнім часом почала демонструвати ознаки відновлення.
За уточненими даними, у третьому кварталі 2015 року ВВП країни зріс на 1% у перерахунку на річну динаміку. Але промислове виробництво, за статистикою Мінекономрозвитку Японії, у грудні знизилося на 1,4%.
Надм'яка монетарна політика Банку Японії розходиться з діями Федеральної резервної системи США. У середині грудня минулого року ФРС уперше за дев'ять років підвищила ключову ставку. До цього ФРС відмовилася від масштабних інтервенцій над ринком цінних паперів. Таким чином, політика «кількісного пом'якшення» (низька ключова ставка та викуп цінних паперів), яка діяла у США з 2009 року, була завершена.
Глава найбільшої інвестиційної компанії світу BlackRock закликав звернути увагу на небезпеку зниження відсоткових ставок, які найчастіше стають негативними – політика, до якої вдаються деякі центральні банки, щоб підтримати економічну ситуацію. Ларрі Фінк, співвласник та головний виконавчий директор BlackRock, у своєму щорічному зверненні до акціонерів зазначив, що низькі відсоткові ставки шкодять і вкладникам, що, у свою чергу, може означати, що ця політика має зворотний вплив на економіку, ніж передбачалося.
Він вважає негативні відсоткові ставки "особливо тривожним" та потенційно контрпродуктивним фактором на тлі соціальних та політичних ризиків. Це створило нестійку ситуацію в глобальній економіці приблизно за останні 10 років, повідомляє MarketWatch. «Їх дії [центральних банків] жорстоко тиснуть на світові заощадження та створює стимули для пошуку ними високої прибутковості, штовхає інвесторів до менш ліквідних активів та підвищеного рівня ризику, що має потенційно небезпечні фінансові та економічні наслідки», - пише Фінк акціонерам.
Вкладники змушені спрямовувати більше грошей в інвестиції, щоб задовольнити свої пенсійні цілі, а значить, вони будуть менше витрачати на задоволення власних споживчих витрат. спостерігалася з докризового часу". «Грошово-кредитна політика має підтримувати економічне зростання, але зараз, по суті, вона викликає ризики скорочення споживчих витрат», - резюмував німецький фінансист.
МВФ - "за", але...
Тим часом Міжнародний валютний фонд також поділився своїми власними міркуваннями про негативні відсоткові ставки. Його експерти заявили, що «загалом вони допомагають забезпечити додаткові монетарні стимули та фінансові умови, які підтримують попит та стабільність цін». У МВФ упевнені, що ці ставки можуть стимулювати приватний сектор витрачати більше, хоч і визнають, що вкладники можуть опинитися під ударом.
У МВФ все ж таки визнають, що є «межа того, як далеко і як довго «негативні відсоткові ставки можуть зайти». Така політика може викликати «непередбачувані наслідки»: наприклад, банки почнуть кредитування ризикованих позичальників у спробі компенсувати зниження кількості вкладників. Негативні процентні ставки також можуть спровокувати цикли бумів та спадів цін на активи, зазначають у МВФ.
Міра екстраординарна
Логіка запровадження негативних ставок дуже проста, – розповідає старший аналітичний оглядач MFX Broker Роберт Новак. В умовах, коли ставки, на яких комерційні банки можуть розміщувати гроші на депозитах у ЦП, позитивні, а перспективи економіки невизначені, банки часто вважають за краще не кредитувати населення та бізнес, а заробляти без ризику, просто розміщуючи гроші в центробанку.
Коли ставки стають негативними, зберігати гроші в ЦБ стає невигідно: щоб заробити, банки змушені займатися активним кредитуванням - краще дати гроші в борг навіть під мінімальний відсоток і отримати хоч якийсь дохід, ніж свідомо втрачати при розміщенні на депозиті з негативною ставкою. Таким чином за допомогою введення негативних ставок регулятори намагаються змусити банки активніше кредитувати, причому видавати кредити під мінімальний відсоток. У перспективі така політика «дешевих кредитів» має надати стимулюючий вплив на економіку.
Так, - вважає Роберт Новак, - зауваження Лоуренса Фінка щодо можливих негативних наслідків негативних процентних ставок справедливі. Але ці негативні наслідки навряд чи актуалізуються, якщо період негативних ставок буде короткочасним. Все-таки у світових ЦП розглядають цей захід як екстраординарний і не збираються затягувати з його застосуванням. Отже, навряд чи ця політика призведе до якихось серйозних проблем.
Новий глава світової економіки
Нульові чи негативні ставки це однаково, що новий голова світової економіки, вважає аналітик «Алор Брокер» Олексій Антонов. Після кризи 2008 року США та єврозона пішли на це з метою стимулювання відновлення економіки, але вони не замислилися про наслідки та належну ефективність. І, як ми побачили з історії, даремно – адже очікуваного результату не сталося. Якщо США потроху відновлюються, то в єврозоні зростання практично нульове.
На тривалих відрізках модель згубна для розвинених економік, і, схоже, каже експерт, це американський регулятор це все-таки розуміє, оскільки він уже задумався про підвищення ставки. Зараз перед ними стоїть серйозні питання - підвищити ставку, незважаючи на глобальні ризики з боку Китаю та дешевої нафти, або ж балансувати за поточних нульових ставок і чекати зростання економіки, а вже потім підвищувати її.
Об'єктивно, вважає Антонов, зараз у ФРС не залишилося дієвих заходів для підтримки економічного балансу, і, можливо, у разі кризових явищ може повторитися історія із запуском друкарського верстата. Тобто, інакше кажучи, – менш стресово для економіки ставку не підвищувати, але це дасть ефект лише на якийсь час, до наступного підключення до справи верстата – глобальної проблеми це не вирішить. Вирішило б її підвищення, яке через деякий час дещо протверезило б економіку. Але тут знову ж таки питання, – каже експерт, – чиїх інтересів дотримується уряд? Об'єктивно йому зараз потрібен суспільний спокій та підтримка бізнесу, тому, напевно, епопея з утримуванням продовжиться.
Ми до цього не йдемо
Що стосується РФ, то, звісно, про запровадження негативних ставок з боку Банку Росії не може бути й мови, - упевнений Роберт Новак. Цей захід вводиться центробанками лише у випадку, коли існує реальна загроза дефляції, яку не вдається запобігти жодним іншим заходам. У Росії, навпаки, спостерігається інфляція, яка майже вдвічі перевищує цільовий рівень 4%. У разі у світовій практиці застосовують не негативні, а, навпаки, підвищені ставки. Що, власне, і зробив Банк Росії.
Проте, на думку Роберта Новака, певну вигоду із негативних відсоткових ставок, задіяних у Європі та Японії, Росія може отримати. Ставки за російськими облігаціями (як державними, так і корпоративними) виглядають дуже привабливо, і, як вчора повідомило агентство Bloomberg, західні хедж-фонди виявляють все більший інтерес до рублевих активів. Отже, за інших рівних режим негативних ставок у провідних економіках світу сприятиме припливу капіталу в РФ.
Щодо російських реалій, погоджується Олексій Антонов, у нас дещо інакше. Наша економіка дуже залежить від сировинного сектора, тому будь-які коливання на ринку нафти серйозно впливають на внутрішню політику ЦП. У ситуації коли нафту сильно просіла і валюта злетіла до небувалих висот, ЦБ був змушений різко підвищити ставку, інакше в економіці стався б колапс. Нині ж ЦБ дотримується політики боротьби з інфляцією, тому ставка залишилася колишньому рівні.
Однак, як довго він ще її дотримуватиметься, - запитує експерт, - теж складне питання, адже висока ставка так чи інакше б'є по розвитку такого важливого сектора економіки, як малий та середній бізнес. Невелике зниження її на наступному засіданні ЦБ дало б позитивний ефект для оздоровлення економіки, але, вважає Олексій Антонов, могло б вдарити по кишені росіян.
Слід зазначити все ж таки, що збереження ставки ЦБ РФ на нинішньому рівні при тому, що повсюдно економіки стимулюються до зростання низькими ставками до мінусових, є також небезпечною практикою. Очевидно, що іншого рецепту зростання, окрім дешевих грошей, у світовій економіці сьогодні немає, немає його й наш Центробанк. Тому там майже і не говорять про зростання, віддаючи перевагу іншим цілям і термінам. Однак, незважаючи навіть на інтерес до Росії з боку західних спекулянтів, який не приносить нам великої користі, хоч і підживлює грошовий ринок (повертаючись потім виведенням капіталу), ці цілі навряд чи є оптимальною стратегією. Нам багато років говорили, що низька інфляція дасть економічне зростання та реальні інвестиції, проте очевидно, що її зниження з економічним зростанням ніяк не корелює, скоріше навпаки.
Може, перестати боятися витягнути з кишені громадян гроші - чим зазвичай дорікають високі інфляції - а просто покласти їх туди, зробивши доступнішими? Але це зовсім інша логіка. Що стосується феномена негативних відсоткових ставок, звичайно, він вимагає спостереження та вивчення, матеріалу з цієї нової практики поки не так багато.
Негативні ставки стали реальністю сучасного фінансового світу ще кілька років тому. Мріючи про фінансову стабільність, багато росіян навіть не припускають, які дивовижні (на наш сьогоднішній погляд) форми вона набуває у благополучних країнах. Там, у майже безінфляційній економіці, вкладники бувають не отримують дохід від своїх банківських вкладень, а навпаки – іноді самі платять банку за послугу зберігання грошей на рахунку. Чи дістанеться нова реальність до Росії, і за яких умов це стане можливим?
Сміливі експерименти
Власне, людська історія вже знала часи, коли при ухваленні на зберігання капітал його «сторож» брав за свої депозитні послуги винагороду з власника. Так починалася банківська справа багато століть тому, коли єдиною резервною валютою служило золото. Вже в наш час уперше теоретизував ідею негативного депозитного відсотка на рівні держави німецький економіст початку ХХ століття Сільвіо Гезелль. Його модель вільних грошей передбачала невелику регулярну плату громадянами державі за грошову емісію (як плату за державну послугу). Втім, позиковий відсоток при цьому обнулявся зовсім. Гроші таким чином переставали служити засобом заощадження, прискорюючи свій оборот в економіці.
І хоча цілком успішний практичний експеримент «по Гезелю» проходив на території кількох австрійських міст у 30-40-х роках минулого століття, все ж таки сучасні економісти ще 10 років тому вважали немислимим, що негативні ставки стануть реальністю XXI століття. Ідея фінансового демереджа і зараз змушує багатьох крутити пальцем біля скроні. У свідомості більшості з нас у кращому разі вкладається щонайменше нульова ставка. Проте національний банк Швеції – Ріксбанк у 2009 році став першим сучасним ЦП, який став брати у своїх підопічних кредитних установ плату за прийняті від них на коррахунки гроші. ввів таким чином негативну депозитну ставку на рівні мінус 0,25% річних. Що, втім, ще не означало однозначної та моментальної екстраполяції негативної прибутковості на банківські вклади для громадян та корпорацій.
Країни та ставки
З того часу шведську модель поступово беруть на озброєння Центробанки інших економічно розвинених країн, які, спостерігаючи трохи за піонером, у 2012-2016 роках почали впроваджувати екстраординарні методи у себе вдома. Негативну ставку вже випробували (услід за Швецією) Швейцарія, Японія, Данія. Однак їх ключові ставки не стоять на місці, вони змінюються (на російський погляд майже непомітно - на соті або десяті частки відсотка), іноді спливаючи і до позитивного рівня трохи вище за нуль.
Якщо говорити про досвід загальноєвропейського ЄЦБ, два роки тому він вперше опустив свою депозитну ставку з 0% до мінус 0,1%, одночасно підтримуючи базову ставку в межах 0,15-0,25%. Близько нуля коливаються позитивні поки що банківські ставки Канади, США, Великобританії, Норвегії… Їхні регулятори лише придивляються до чужого досвіду. При цьому вже зустрічаються американські та європейські держоблігації з негативною прибутковістю (виходить, що інвестори доплачують урядам за зберігання своїх капіталів). Озирнувшись трохи тому, ми побачимо, що японський регулятор ще задовго до шведських новацій кілька років поспіль у 2001-2006 роках тримав свій депозитний відсоток на нижньому рівні 0,1%, навіть не думаючи, що колись зайде в негативну зону.
Навіщо державі негативні ставки?
У чому ж причина такої дивовижної процентної політики? Невже у західних банків з'явилося настільки багато грошей, що вони вирішили налаштувати проти себе вкладників, а позичальників підкуповувати невеликою комісією замість того, щоб заробляти на кредитному відсотку? Адже політика негативних відсотків Центробанку не одразу, але поступово переноситься і на відносини між комерційними банками та їхніми клієнтами.
Щоб зрозуміти – пригадаємо, за яких умов почав свій сміливий експеримент шведський Ріксбанк. 2009-й – це рік бурхливої світової фінансової кризи, під час якої інвестори втратили довіру і перестали вкладатися в реальну економіку, заховавши свої капітали в тихі, безпечні банківські депозити. Майже нульова інфляція взагалі переросла у дефляцію, яка на той момент досягла, зокрема, у Швеції рівня мінус 0,9%. Економіка у відповідь перестала зростати: окрім ВВП, перестали зростати зарплата, кількість робочих місць, попит на товари та послуги. Впав попит і на кредити, оскільки потенційні позичальники злякалися, що криза завадить їм у майбутньому розрахуватися за боргами. У банках накопичувалася незатребувана ліквідність, що майже перестала працювати і приносити прибуток.
Були потрібні заходи, що стимулюють економічне зростання. Для перезапуску економіки теоретики вирахували ефективну норму цільового рівня інфляції близького до 2% річних (хоч як це дивно звучить для росіянина, шокованого вже тим фактом, що інфляцію деяких країнах навмисно піднімають з негативних значень). При цьому національна валюта має оберігатися від різких коливань курсу, що непросто. Економісти вважають, що запровадження негативного кредитного відсотка підштовхне громадян та корпорації кредитуватись, забувши страхи втрати платоспроможності. Негативна депозитна ставка, можливо, змусить людей вивести капітали з безризикових банківських вкладів, щоб інвестувати в реальний бізнес, наприклад, у будівництво нерухомості. Таким чином має початися довгоочікуване зростання додаткової вартості, яке принесе і прибуток інвесторам.
Що позичальнику добре– то вкладнику погано
Зрозуміло, що поки що не кожен західний банк сміливо переносить політику негативних ставок на взаємини зі своїми звичайними клієнтами, як це робить держрегулятор із піднаглядовими кредитними установами. Не кожний приватний банк готовий платити позичальникам або брати плату зі своїх вкладників. Але подивимося, як це відбувається в житті на поки що небагатьох відомих прикладах.
Майже чотири роки тому ЦБ Данії запровадив негативну базову ставку (аналог нашої ключової), яка сьогодні змінилася до мінус 0,65% (при інфляції в 2014-2015 роках плюс 0,6%). Один звичайний датський іпотечник, який узяв понад 10 років тому житловий кредит, був дуже здивований, коли наприкінці минулого року банк виплатив йому невелику премію, замість того, щоб вкотре нарахувати кредитні відсотки. При цьому плаваюча річна ставка іпотечної програми його банку становила приблизно +0,56% річних у цей момент. Втім, за іпотечним договором клієнт має регулярно сплачувати банку додаткові комісійні збори.
Точнісінько не встановлено ім'я того європейського банку, що першим почав стягувати зі своїх вкладників відсоток за зберігання грошей. Журналісти припускають, що це була одна із швейцарських кредитних організацій. Кажуть, негативна депозитна ставка нараховується там на суми понад 10 млн. швейцарських франків. За іншими даними мінімальний поріг становить лише 100 тисяч CHF, але вже в кількох банках. Введення негативного відсотка для вкладних операцій зараз обговорюють у багатьох європейських країнах, зокрема. у далекій від тотального благополуччя Іспанії.
Побічні ефекти
Схоже, платні депозити – поки що головний біль для багатих VIP клієнтів. Саме їх великі суми важко повністю перевести в кеш, сховавши все, наприклад, у сейф. Витрати переведення в готівку можуть виявитися дорожчими, ніж негативний відсоток. Середнє населення така ставка, можливо, не торкнеться. Громадяни економічно розвинених країн давно звикли до майже нульових ставок. Їхні вклади найчастіше приростають лише на десяті частки відсотка, приблизно рівні нашим ставкам вкладу «до запитання».
Також поки що незрозуміло - як довго триватиме ера негативних ставок, наскільки вона ефективна і чи застосовна до різних економік. Адже принагідно загострилися проблеми, які не завжди вирішуються швидко та успішно. Наприклад, майже нульовий кредитний відсоток може призвести до чергової кредитної бульбашки на ринку нерухомості. Втім, є підстави вважати, що західні ЦБ знайдуть розумне рішення і зможуть вчасно розгорнути грошово-кредитну політику на потрібну сторону.
Чи можливі негативні ставки у Росії?
Російські вкладники можуть не боятися платних вкладів ще довго. Високий рівень інфляції, та й інші численні ризики вітчизняної економіки, поки що не дають підстав вводити в нас номінально негативні ставки. Крім того, однією з умов виникнення «хорошої» дефляції є скорочення витрат виробництва (наприклад, внаслідок впровадження IT технологій), а не падіння платоспроможного попиту населення.
Але де-факто проблеми наших вкладників хоч і лежать дещо в іншій площині, все-таки змушують боятися зменшення цінності заощаджень з часом. Наприклад, відомий дисбаланс між ставкою вкладу та індексом зростання цін, коли інфляція з'їдає вартість вкладених грошей іноді більше, ніж депозитний відсоток покриває це знецінення. І не завжди валютні вклади (низькі ставки яких уже наближаються до європейських) рятують від інфляції та девальвації. Особливо з огляду на різкі стрибки курсу рубля вгору-вниз і намір влади не допустити зміцнення рубля, щоб не збільшити дефіцит російського бюджету, який сильно залежить від експорту вуглеводнів.
Експерти припускають, що тенденція зниження депозитних відсотків у російських банках цього року продовжуватиметься. Втім, не до негативних значень хоч би номінально. Голова Банку Росії побоюється, що інфляція до (підрахована Росстатом) надовго зависне лише на рівні 6-7% річних. Цільовим орієнтиром інфляції для ЦБ служить усереднена цифра 4% до кінця 2017 року. А деякі незалежні економісти передбачають початок зростання вітчизняної економіки не раніше 2020 року, та й то за певних умов.
Оксана Лук'янець, експерт Вкладвбанку.ру
Ріксбанк - Центральний банк Швеції - першим з центробанків у світі ввів негативні відсоткові ставки за банківськими депозитами в липні. Явище досить примітне і саме по собі, але зараз цікаве скоріше тим, що приклад Швеції можуть наслідувати й інші країни, які бажають досягти зростання обсягів кредитування, пише газета Financial Times.
Центробанки світу уважно стежать за шведським експериментом». Голова Банку Англії Мервін Кінгнатякав, що його відомство цілком може наслідувати шведський приклад, оскільки загроза пастки ліквідності для Великобританії (гроші «застрягають» у банківському секторі і не надходять у реальну економіку) занадто велика.
«Якщо найближчими місяцями не з'являться ознаки закінчення цієї тенденції, то Банк Англії може вдатися до негативної відсоткової ставки. По суті це штраф для банків, які відмовляються видавати кредити», - зазначив представник RBC Capital Markets. Джон Рейт.
Водночас Європейський центральний банк навряд чи стягуватиме плату за депозити з банків, вважають експерти.
Налякані фінансовою кризою та дефолтами своїх клієнтів за борговими зобов'язаннями банки не поспішають видавати нові кредити, а воліють накопичувати гроші. Депозити в ЦП при цьому вважаються одним із найбезпечніших варіантів.
Раніше очікувалося, що першою подібною мірою вдасться Японія, однак, навіть дійшовши до дна кризи, Банк Японії не зважився змусити банки платити за розміщення депозитів.
Ключова процентна ставка Ріксбанку, ставка репо, становить 0,25%, ставка за кредитами, що видаються ЦП, – 0,75%, за депозитами – мінус 0,25%.
Найбільш активним прихильником негативних ставок у Швеції є заступник керуючого Ріксбанку Ларс Свенссон, визнаний експерт з теорії монетаризму, який тісно спілкується з главою американського Федерального резерву Беном Бернанке, з яким вони разом працювали у Прінстоні. Однак у США можливість запровадження негативних відсоткових ставок майже не обговорюється, оскільки сама думка про це далека від американських економістів, наголошується в статті.
"У негативних відсоткових ставках немає нічого дивного", - упевнений Свенссон. Він переконаний, що для центробанків це такий самий інструмент кредитно-грошової політики, як і всі інші, просто потрібно знати, коли його слід використати.
Експерти відзначають, однак, що шведські банки традиційно не так широко користуються можливістю розміщення коштів у ЦП, як в інших країнах Європи, тому ефект від негативної ставки обмежений. У Великобританії ж він буде помітнішим, оскільки обсяг депозитів комерційних банків у ЦБ зріс з березня до кінця липня майже в п'ять разів - з 31 млрд до 152 млрд фунтів стерлінгів.